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事件点评:中美贸易摩擦再添不确定性,但市场情绪有平稳基础

时间:2019-10-08 06:36 点击:
事件点评:中美贸易摩擦再添不确定性,但市场情绪有平稳基础

上周一共五个交易日,呈现先涨后跌态势。上周上证综指下跌3.72%,深证成指下跌5.28%,中小板指下跌5.64%,创业板指下跌6.74%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数下跌3.19%,周期股指数下跌5.28%,消费股指数下跌3.39%,成长股指数下跌6.37%,稳定股指数下跌4.00%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是银行、食品饮料、医药、房地产和建筑,涨跌幅后5的行业是电子元器件、综合、通信、计算机和钢铁。

    上周美国股市呈现下跌趋势。中美贸易摩擦又现加剧情势,上周末美国更新“301”调查,中美贸易摩擦再添不确定性,美国股市市场情绪边际恶化。上周布油大幅下跌,全周价格大幅下挫6.23个百分点,受特朗普持续向OPEC等石油输出方施压,叠加美国原油库存连续9个月上升,市场担忧全球供应增加和全球经济增速放缓,油价跌至一年来最低水平。油价的连续大幅下行,或使全球通胀增速放缓,美联储加息的节奏和次数或放缓。英国方面,上周末特雷莎梅与欧盟达成脱欧协议,但脱欧协议也引来多位重要阁员不满,英国按协议脱欧的不确定性仍高,英国股市和英镑均震荡。

    11月14日发布的我国经济数据现实经济短期有企稳迹象。对于今年最后2个月,我们判断:投资方面,前面几个月我国投资增速主要受基建投资增速回落拖累而下滑,近期PPP项目落地率上升,基建投资相关支出同比提速,基建投资在年末有可能延续反弹趋势,我国投资增速年末大概率上行。消费方面,受企业盈利回落影响,消费上行承压,但受益于个税修正案实施等刺激消费政策落地,消费增速年末有望平稳。外需方面,现阶段中美互相加征关税的影响并不明显,但后续美国对自中国进口的商品加征关税的规模扩大,对我国外需的负面冲击或逐渐加大,中美贸易摩擦态势需紧密关注。货币政策方面,高频数据显示CPI有下行的迹象,PPI有平稳的迹象,预计今年最后2个月我国通胀压力不会加剧,货币政策边际宽松有一定余地。本月上旬发布的央行三季度货币政策执行报告,对货币政策的表述较二季度政策执行报告边际积极。

    上周人民币对美元平稳,油价大幅下行或拖累美国加息节奏,叠加美国经济增速已显疲态,美元指数短期大幅上行的可能性较小,短期我国汇率或将平稳。就A股资金面来说,受美国更新“301”调查影响,市场对中美贸易摩擦加剧的担忧上升,上周北上资金净流出21.98亿元,我们认为,短期中美贸易摩擦的负面冲击有限,得益于我国股市估值较低,资本市场开放力度加大,叠加A股市场情绪恢复,A股市场对外资的吸引力持续增加,股市资金净流入的态势预计将持续。总体来看,经济数据边际转弱但有稳定基础,流动性近期边际改善,利好政策密集出台,规范证券市场行为的法规不断落地,市场风险偏好有稳定基础,石油价格大幅下挫,或拖累美联储加息节奏,人民币贬值压力或有所减轻,但近期中美贸易摩擦有加剧的倾向,我们建议在防范风险的同时,结合公司中报和三季报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。

    我们建议:i.规避有重大违法行为且可能退市的企业。近期沪深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》等多个规则,对低市值且经营不善的企业形成估值下行压力,尤其是有重大违法行为的企业退市的概率较大。ii.关注中小创的投资机会。相对于沪深300,中小创具有更低的相对估值,更高的相对ROE,叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力,我们建议在规避受中美贸易摩擦负面冲击较大的企业情况下,积极关注科技板块;iii.建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股和美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等。iv.建议关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;v.建议关注科创板块。习近平11月5日在首届中国进口博览会开幕式上宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,科创板和注册制的推出将极大程度的促进高科技企业及新股发行的进度,我们认为科创板的初期定位可参考2015年计划推行的战兴板,前期可能会以独角兽和科技类企业为主,并且是一个机构市场,随着制度的平稳推行,后续会逐步放开企业及投资者门槛等限制。预计本月底下月初将会推出设立科创板的征求意见稿,最快明年一季度首批企业可在科创板挂牌。


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